2025年2月25日，开源证券发布了一篇有色金属行业的连络陈说，陈说指出，刚果（金）践诺临时出口禁令，或有望提振钴价。

　　陈说具体推行如下：

　　事件：为顶住钴多余的情况，刚果（金）政府给与暂停出口的门径 2025年2月22日，刚果（金）计策矿产市集监管局（ARECOMS）理事会决定对地区内所有采矿四肢产出的钴实施为时四个月的临时出口禁令。该禁令对象适用于所有分娩商，包括工业征战、半工业征战、小范围征战、袖珍矿山征战、手工征战等，三个月内将对该门径进行评估，届时如有必要将进行修改或闭幕改临时出口禁令。而2月21日，刚果（金）总理和矿业部长签署了一项国法，允许监管机构在“以防影响市集安适的情况下"给与包括回绝出口在内的临时门径。 刚果（金）铜钴步地捏续放量，供过于求致钴价低迷 笔据USGS数据，2024年人人钴产量同比增长21.8%至29.0万吨，其中，刚果（金）为人人最大产钴国，产量同比增长25.7%至22.0万吨（占比约75.9%），而印尼产量为2.8万吨（占比约9.7%），位居人人第二。跟着刚果（金）铜钴矿步地放量，人人钴市集处于供过于求气象，钴价捏续低迷。2025年2月20日，境外MB钴价跌破10好意思元/磅至9.95好意思元/磅，为近五年新低，较2022年高点同比下跌75.20%；截止2月25日，国内钴金属2025年均价仅为16.34万元/吨，较2022年均价同比下跌61.81%。

禁令出台中枢或在于阻拦钴价下行，以珍贵政府利益

咱们合计，刚果（金）政府本次禁令出台的中枢在于阻拦钴价的捏续下行。刚果（金）暂停出口或在短期内对人人钴供给变成较大影响，而钴卑劣需求主要为能源电板+3C电板（2023年需求占比计较超70%），需求侧短期或难发生彰着变化，供需错配及政策不细目性催化下或支撑钴价扭转罅隙。自2018年王人塞克迪总统上台以来，刚果（金）政府即积极地通过法律时刻及合同重新说念判，以杀青在和异邦矿业公司的和谐中取得更大收益，包括落实新矿业法、重新审查与华刚矿业签署的矿业和谐左券等。2024年2月在刚果（金）部长理事会会议上，总统王人塞克迪便条目总理笔据计策矿物市集监管局的刻薄，评估是否有必要实行出口配额或给与其他门径，以阻拦钴价的捏续下行。因此本次禁令出台，或是刚果（金）通过章程门径以支撑钴市集的一次尝试，斟酌到暂停出口后对政府税收收入的影响，后续禁令仍有望铲除。

投资建议：在印尼地区布局湿法镍步地（伴生钴）的企业有望受益，受益所在：华友钴业（603799）；虽短期刚果（金）钴销售或受影响，钴价提振有望改善钴业务利润弹性，推选所在：洛阳钼业（603993）、腾远钴业（301219）。

风险指示：政策变动风险；矿端供给放量超预期风险；卑劣需求不足预期风险。

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