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周五，拼多多(PDD.US)股价彰着下挫。

音讯面上，11月21日周四，拼多多细腻发布的三季度事迹报告。财报骄贵，拼多多Q3营收达到994亿元，同比增长44%，略低于商场预估。

营收同比增44%

拼多多一如既往的正经

拼多多在第三季度的利润达到了250亿元，完了61%的同比增长。在休养后的每好意思国存托股（ADS）收益方面，拼多多第三季度录得18.59元。从增速的角度来看，44%的收入增长完全值还是亮眼，但与近期比较，这一增长率照实有所放缓。很是是在上一季度，拼多多控股有限公司完了了高达86%的收入增长。

值得介怀的是，拼多多的总体收入并未出现下滑。第三季度的营收为142亿好意思元，与上一季度的134亿好意思元比较，略有加多。

这种增速的比较之是以变得更具挑战性，部分原因可能在于Temu在2023年第三季度的推崇优于第二季度。这意味着与本年第三季度比较，第二季度更容易完了较高的相对同比增长率。

从环比角度来看，拼多多收入增长约6%，年化增长率则处于20年代中期水平。因此，将来几个季度增速进一步放缓的可能性似乎较大。天然，这并不令东说念主过分诧异，因为跟着公司畛域的扩大，保抓较高的相对增长率将变得越来越穷苦。

因此，合计拼多多概况始终保抓每年80%（或40%）的增长速率是不切履行的，尤其是筹商到其现时的估值水平。

关于投资者而言，盈利才智至关焦灼。从这小数来看，拼多多控股的利润率与一年前比较略有教诲。天然更高的利润率增长会愈加理思，但该公司并未通过捐躯利润来激动业务发展。

相背，它在稍微扩大利润率的同期，完了了业务的显赫增长，这是一个颇具眩惑力的组合。与上年同期比较，休养后营业利润增长48%，而GAAP营业利润也增长了46%。

在非GAAP每股净收益方面，与昨年同期比较仍有细密增长，达到18.59元东说念主民币，比一年前大幅增长60%。这一增长率与通盘公司的净收入增长率基本一致。

现款流方面，拼多多推崇较为正经，接近40亿好意思元。这可能是由于顾问层提到的投资加多所致。然则，投资者仍需密切关怀这一目标的将来走向。

在资本适度方面，拼多多的一般和顾问用度增长尤为显赫，达到138%，达到2.6亿好意思元。尽管关于一家收入非常140亿好意思元的公司来说，这一数字并不算高，但分析师对如斯高的增长率示意担忧。

如果研发用度大幅增长，东说念主们可能会合计这将为将来的业务增长奠定基础。然则，G&A用度的强壮增长可能并不组成一种“投资”，不会带来更好的家具或更高的业务增长。

此外，拼多多在多个国度齐有业务布局，国内商场更是其主要战场之一。天然拼多多控股在财报中莫得分解具体数字，但Temu的非中国业务很可能仍然是拼多多举座业务增长的焦灼驱能源。

平台粘性增强

承压仅仅阶段性

转头来看，拼多多对品牌的眩惑力在日益增长。跟着时间的推移，这些不错增强拼多多的粘性，激动更高的国内 GMV 份额增长，并保抓其高接管率。

据新浪财经称，拼多多已眩惑H&M在电子商务平台上开设旗舰店。这一音讯是在H&M通告将通过防备质料而不是数目来追求高端战术以激动销售增长后不久发布的。

信赖拼多多在眩惑品牌加入其平台方面的网罗效应正在加快，并可能促使品牌进一步移动到拼多多，从而扩大其生态系统和粘性。

此外，分析师对Temu的推测基本保抓不变，因为其风险/答复情状令东说念主舒心。

分析师瞻望2024年收入的推测基本稳健商场预期，而对2025年和2026年的收入推测分辩比商场预期越过10%和15%。

高于商场预期的主淌若由于Temu 抓续跑赢大盘，因为商场宽阔低估了Temu的后劲。正如之前的报告所述，这种风险成为要紧风险的可能性较低，因为零卖业的战术性低于半导体、生物时间和太阳能等其他行业。

况且，咱们信赖H&M 的加入对拼多多的基本面具有焦灼兴致和高度升值性。

跟着用户流量和参与度从现存的电子商务平台转向拼多多，品牌正在介怀到并改造他们对拼多多的主张。

多年来，跟着拼多多渐渐惩处品牌形象这个问题，商家和品牌渐渐运转接管拼多多四肢一个平台，他们不错愚弄这个平台来眩惑中低收入、追求价值的浪掷者，以眩惑他们的钱包并与浪掷者建立联系。

就H&M而言，咱们介怀到 H&M 上销售的最低廉家具价钱至少为100元/件，而拼多多上最畅销的五款服装家具的价钱在11元至36元之间。

尽管H&M 莫得彰着的价钱上风，但鉴于H&M在中国主要购物中心也领有焦灼的线下足迹，因此在拼多多上占有一隅之地，因此 H&M概况建立其品牌财富。

其次，H&M是往常几年与小米、华为和宝洁等其他知名品牌在拼多多上开设旗舰店的几个知名品牌之一。品牌旗舰店缓缓入驻拼多多标记着拼多多的价值主张不仅从一个不竭制造商和浪掷者的平台，况且是一个不竭品牌与浪掷者的平台。

终末，咱们信赖H&M的加入不错进一步加强拼多多的生态系统并增强其自我强化的轮回。跟着拼多多眩惑了无数正在寻找白标和价廉物美的家具的浪掷者，品牌家具的加入不错无缝地增强该平台的交叉销售策略。浪掷者不消在竞争平台上找到此类品牌商品，从而一次性进行悉数必要的购买。

严慎看待

中耐久的拼多多

凭证近期动态，以及对拼多多本年的利润预测，拼多多控股的净收益仅为9倍，即 11% 的收益收益率。从完全值来看，这是一个较低的估值，关于一家在最近一个季度完了近50%收入增长的公司来说，条目尤其不高。

但，玄虚来说拼多多可能很有眩惑力，因为它蚁合了低估值和强壮的增长。

对此，瑞银发表报告指，天然拼多多事迹未如理思，但对中枢商场利润率的影响在现阶段似乎是可控或者可讲明注解，中枢电买卖务仍然健康。

该行信赖投资者很可能会对拼多多保抓不雅望，而好意思国关税的不战胜性进一步亦令该股短期出路蒙上暗影。

此外，富瑞集团分析师Thomas Chong保管$拼多多 (PDD.US)$买入评级，并将地点价从151好意思元上调至171好意思元。

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